DPI (Distributions to Paid-In)

Dans le monde du capital-investissement (private equity), les indicateurs de performance sont nombreux, mais tous ne disent pas la même chose. Le DPI, ou Distributions to Paid-In, est l’un des plus concrets. Il mesure ce que les investisseurs ont effectivement récupéré sur leur mise de départ. Pas de projections, pas de valeur estimée : juste du cash retourné. C’est ce qui fait sa force, mais aussi ses limites.

Le DPI : définition et rôle

Le DPI (Distributions to Paid-In) est un multiple financier utilisé pour calculer la part du capital investi par les investisseurs (appelé capital) qui a été retournée sous forme de distributions.

_{Formule : DPI = Montant total des distributions / Capital appelé}

Ce ratio donne donc une idée claire du niveau de récupération des fonds investis. Un DPI de 1,0x signifie que le fonds a rendu à ses investisseurs exactement ce qu’ils avaient mis. S’il dépasse 1,0x, cela indique qu’une plus-value a déjà été réalisée et reversée. Mais attention : il ne reflète que les sorties déjà réalisées (cash-out), pas la valeur potentielle restante.

Il ne tient donc pas compte des actifs encore en portefeuille — cette tâche est laissée au RVPI (Residual Value to Paid-In), complément indispensable du DPI. Ensemble, DPI et RVPI forment le TVPI, qui donne une vue complète de la performance passée et à venir.

Exemple de calcul simple

Un fonds a appelé 100 millions d’euros. Il a déjà reversé 80 millions aux investisseurs sous forme de dividendes, reventes, etc.

_{DPI = 80 M€ / 100 M€ = 0,8x}

Cela signifie que 80 % du capital a été remboursé. Il reste donc des actifs dans le portefeuille à céder pour espérer atteindre ou dépasser le seuil des 1,0x.

Pourquoi le DPI est utile

C'est un indicateur pratique, concret, rassurant :

• Indicateur de liquidité réelle : il montre ce qui a été encaissé, pas ce qui pourrait l’être un jour.
• Suivi de la performance effective : idéal pour suivre la capacité d’un fonds à restituer du capital aux investisseurs.
• Repère simple pour comparer : il est souvent utilisé pour comparer des fonds entre eux ou pour suivre leur évolution dans le temps.

Cela dit, il n’est pas suffisant à lui seul. Un DPI élevé peut masquer une absence de potentiel futur, et un DPI faible peut simplement refléter un fonds encore jeune.

En résumé

Le DPI est un outil de mesure simple et factuel, centré sur les montants déjà reversés aux investisseurs. Il est utile pour savoir où en est un fonds dans sa capacité à générer des retours concrets. Mais comme toujours dans le private equity, il faut le lire avec d’autres indicateurs comme le TVPI ou le RVPI pour avoir une vision complète.

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