ETF obligataire : qu'est-ce que c'est ?

Fonctionnement des ETF obligataires

Un ETF obligataire est un fonds indiciel qui suit la performance d’une ou plusieurs obligations. Il peut inclure des obligations d’État, des obligations d’entreprises ou des obligations municipales. L’investisseur achète des parts de l’ETF, qui réplique un indice obligataire.

Un exemple détaillé pour mieux comprendre

Imaginons que Amundi, un grand gestionnaire d’actifs, décide de lancer un ETF obligataire qui suit l’indice Euro Government Bond 5-10 ans. Cet indice regroupe des obligations d’État de la zone euro dont les échéances sont comprises entre 5 et 10 ans.

_{Étape 1 - Création de l’ETF et choix de l’indice‍}

Amundi veut permettre aux investisseurs d’acheter facilement un panier d’obligations sans avoir à en acheter une par une. Pour cela, il crée un ETF (Exchange Traded Fund, ou fonds négocié en bourse), qui va répliquer l’indice Euro Government Bond 5-10 ans.

_{Étape 2 - Sélection des obligations‍}

"Répliquer" signifie que l’ETF achète les mêmes obligations que celles qui composent l’indice, dans les mêmes proportions. Dans notre exemple, Amundi va acheter différentes obligations d’État émises par des pays de la zone euro. Par exemple :

• Une obligation française à 7 ans avec un taux d’intérêt de 2%.
• Une obligation allemande à 9 ans avec un taux de 1,5%.
• Une obligation italienne à 6 ans avec un taux de 3%.

_{Étape 3 - Génération des coupons‍}

Ces obligations versent des intérêts périodiques, appelés coupons. Par exemple, l’obligation française va rapporter 2% par an sur le capital investi, tandis que l'obligation italienne en rapporte 3. L’ETF perçoit donc ces coupons et peut :

• Les redistribuer aux investisseurs sous forme de dividendes.
• Les réinvestir pour acheter de nouvelles obligations et augmenter la valeur de l’ETF.

_{Étape 4 - Un investisseur achète des parts de l’ETF‍}

Jean, un investisseur, décide d’investir dans cet ETF obligataire. Il achète 10 parts de l’ETF au prix de 100€ la part via son compte en bourse. Une part d’ETF représente une fraction de l’ensemble des obligations détenues par l’ETF.

_{Étape 5 - Variation du prix de l’ETF‍}

Le prix de l’ETF évolue selon plusieurs facteurs. Par exemple, en fonction des taux d’intérêt : lorsque les taux baissent, les obligations déjà détenues par l’ETF (émises avec des taux plus élevés) deviennent plus attractives, ce qui augmente la valeur de l’ETF. À l’inverse, si les taux montent, les obligations existantes perdent de leur attrait, ce qui fait baisser la valeur de l’ETF.

_{Étape 6 - Rendement}

‍Jean peut tirer profit de son investissement de deux manières.

• D’une part, l’ETF perçoit des coupons des obligations qu’il détient, qui sont soit redistribués aux investisseurs sous forme de dividendes, soit réinvestis pour accroître la valeur de l’ETF. Par exemple, avec un rendement moyen de 2%, Jean recevra 2€ par an pour chaque part de 100€ qu’il détient.
• D’autre part, la valeur de l’ETF peut évoluer en fonction des taux d’intérêt : si ces derniers baissent, les obligations détenues par l’ETF deviennent plus attractives, ce qui fait monter son prix. Ainsi, si Jean achète une part à 100€ et que sa valeur grimpe à 105€ un an après, il réalise un gain de 5€ par part s’il revend. En revanche, si les taux montent, la valeur de l’ETF peut baisser, entraînant un risque de perte en cas de vente.
  

Quelles sont les différences avec une obligation ?

Pour commencer, l’achat d’un ETF obligataire est plus simple que l’achat d’obligations en direct. Une obligation classique a une échéance fixe (par exemple 10 ans) et verse des coupons. Un ETF obligataire, lui, renouvelle en permanence ses positions et assure une gestion automatique du portefeuille.

Ce n'est pas le seul avantages des ETF obligataires. Ils offrent également une liquidité supérieure aux obligations : ils peuvent être facilement achetés et vendus à n'importe quel moment. Les ETF obligataires permettent aussi de diversifier facilement son portefeuille, puisqu'un seul ETF permet d'investir sur tout un ensemble d'obligations. Enfin, les frais sont souvent inférieurs à ceux des fonds obligataires classiques.

En revanche, leur valeur peut fluctuer en fonction des taux d’intérêt et de la qualité des obligations sous-jacentes.

Les différents types possibles

Les classifications d'ETF

Les ETF obligataires peuvent être classés en fonction des émetteurs des obligations qu’ils contiennent :

• Obligations d’État : ces ETF investissent dans des obligations émises par des gouvernements. Exemples : US Treasuries (États-Unis), Bunds (Allemagne), OATs (France). Ils sont considérés comme des placements sûrs.
• Obligations d’entreprises : ils regroupent des obligations émises par des sociétés privées. On distingue les obligations Investment Grade (moins risquées) et High Yield (plus rentables mais plus risquées).
• Obligations municipales : ces ETF investissent dans des obligations émises par des collectivités locales ou des entreprises publiques, principalement aux États-Unis.

Les ETF obligataires se différencient également selon la devise et la zone géographique des obligations qu’ils détiennent. Certains ETF se concentrent sur une seule monnaie, comme l’euro, le dollar ou le yen, ce qui permet de limiter le risque de change. D’autres ETF se spécialisent dans les obligations des pays émergents. Ces derniers offrent souvent un rendement plus élevé, mais présentent aussi un risque accru de défaut.

ETF obligataires datés : qu’est-ce que c’est ?

Les ETF obligataires à maturité fixe, également appelés ETF obligataires datés, regroupent des obligations ayant des échéances similaires. Contrairement aux ETF obligataires traditionnels, qui réinvestissent continuellement dans de nouvelles obligations à mesure que les précédentes arrivent à échéance, ces ETF conservent leurs titres jusqu'à leur maturité. Cette approche permet aux investisseurs d'avoir une meilleure visibilité sur le rendement et l'échéance de leur placement.

À la date de maturité, les obligations sous-jacentes arrivent à leur terme, et le capital, ainsi que les intérêts accumulés, sont restitués aux investisseurs. Cela en fait une option intéressante pour ceux qui souhaitent une prévisibilité accrue et une gestion plus passive de leur portefeuille obligataire. En combinant la diversification propre aux ETF avec la structure d'un portefeuille obligataire classique, ces produits offrent une alternative pertinente aux investisseurs en quête de stabilité.

Toutefois, la gestion de ces ETF implique une sélection rigoureuse des obligations afin de garantir qu'elles correspondent aux critères de maturité et de qualité définis. Ce processus peut s'avérer complexe pour les gestionnaires de fonds, qui doivent s'assurer que les obligations sélectionnées répondent aux attentes en matière de risque et de rendement. Ainsi, bien que les ETF obligataires datés apportent une réponse aux besoins des investisseurs cherchant un horizon d’investissement précis, leur mise en œuvre reste un défi technique pour les émetteurs de ces produits financiers.

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Quels ETF obligataires sont éligibles au PEA ?

Les ETF obligataires ne sont généralement pas éligibles au Plan d'Épargne en Actions (PEA), car ce placement réglementé est réservé aux actions et aux fonds investis majoritairement en titres européens. Cependant, il existe une exception : l’Amundi PEA Euro Court Terme UCITS ETF - Acc. Ce fonds a pour objectif de répliquer la performance de l’indice Solactive €STR Overnight Total Return, tout en minimisant l’écart de suivi avec son indice de référence. Il constitue aujourd’hui la seule option obligataire accessible dans un PEA.

Est-ce que les ETF obligataires datés sont éligibles au PEA ?

À ce jour, aucun ETF obligataire daté n’est éligible au PEA. En raison des restrictions réglementaires, ces produits, composés principalement d’obligations, ne remplissent pas les critères d’admissibilité imposés par le cadre légal du PEA. Les investisseurs souhaitant intégrer une allocation obligataire datée doivent donc se tourner vers des solutions alternatives. Par exemple ouvrir une assurance-vie luxembourgeoise, qui est une enveloppe de placement pratiquement sans limite.

Quel ETF obligataire choisir ?

Le choix d’un ETF obligataire dépend de plusieurs critères. La taille et la liquidité de l’ETF sont des éléments essentiels, car ils influencent la facilité d’achat et de revente. Un ETF avec une bonne liquidité permet d’éviter les écarts de prix excessifs. Ensuite, il faut distinguer les ETF à réplication physique, qui détiennent réellement les obligations, et les ETF à réplication synthétique, qui utilisent des instruments financiers pour reproduire la performance de l’indice.

Un autre facteur clé est le tracking error, qui mesure l’écart entre la performance de l’ETF et celle de son indice de référence. Plus cet écart est faible, plus l’ETF est performant, c'est-à-dire plus il réplique avec fidélité son indice de référence. Il est également important de comparer les frais de gestion, car ils peuvent impacter significativement la rentabilité sur le long terme. Typiquement, un ETF obligataire daté - produit plus complexe - contiendra plus de frais qu'un ETF obligataire "classique". Les principaux émetteurs d’ETF obligataires, comme BlackRock iShares, Amundi, Vanguard ou Lyxor, proposent des gammes variées adaptées à différents profils d’investisseurs.

Quel est le meilleur ETF obligataire ?

Il n’existe pas d’ETF obligataire universellement meilleur. Le choix dépend du profil de l’investisseur et de ses objectifs. Pour un investisseur prudent, un ETF obligataire d’État à faible duration peut être adapté. Pour un profil plus dynamique, un ETF High Yield ou émergent peut offrir un meilleur rendement. Il est essentiel d’analyser les performances passées, la composition et les frais avant de faire un choix. Nous pouvons vous aider à choisir les meilleurs ETF selon votre profil, alors n'hésitez pas à prendre rendez-vous avec l'un de nos conseillers.